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▌模拟/射频芯片行业具有穿越硅周期的属性1. 龙头特征：模拟是可以具有永续经营的商业模式模拟芯片和半导体材料行业类似，龙头公司都是品类扩张，布局**，毛利率高，生命周期长的百年老店2. 竞争端：竞争格局较数字芯片分散，消费电子不是***主要的下游应用，厂商之间竞争压力较数字芯片小；。
3.供给/技术端（主要是信号链路）：差异性显著，技术壁垒较高，重经验以人为本，强者愈强；4. 需求端：下游需求分散，产品生命周期较长，客户分散而广泛，市场更稳定5、故有穿越硅周期的成长属性一、认识模拟/射频芯片。
（一）模拟信号与数字信号1. 模拟信号：信息参数在给定时间范围内表现为连续的信号，例如温度、压力、声音和图像等；2. 数字信号：信息参数在时间和幅度上都是离散的信号，是模拟信号经采样量化后得到的离散信号，以二进制（0/1）表示。
（二）模拟信号与数字信号之间的转换1. 模拟信号特点：幅度随时间连续变化，能真实、逼真的反映我们所处的物理世界，但是易衰减、不易存储2. 数字信号特点：在时间和幅度上离散变化，易存储、不衰减、更适合被高速处理。
3. 为什么信号需要处理？在人类发明的信息技术中，只能处理以数字信号承载的信息（在计算机中，数字信号的大小常用有限位的二进制数表示），即数字电路无法直接跟自然界***交道，所以需要将模拟信号转换为数字信号，信号经过数字系统处理之后，再以模拟信号输出。
（三）模拟芯片与数字芯片工作内容与模拟信号相关的芯片称作模拟芯片除此之外，一些我们无法感知，但客观存在的模拟信号处理芯片，微波，电信号处理芯片，也被归类到模拟芯片如模拟/数字转换芯片、放大器芯片和电源管理芯片等。
纯粹处理0/1信号的芯片***是数字芯片如CPU、内存芯片、DSP芯片等数字与模拟世界通信的桥梁——模拟/数字转换器（属于模拟芯片）：模数转换器ADC＆数模转换器DAC➢通过ADC，可将模拟信号转换为数字信号去存储及处理；。
➢通过DAC，可将数字信号转化为模拟信号，接近完美重现模拟信号的世界。生活中大部分电子设备都是模拟和数字信号的。以苹果4S主板为例
二、模拟/射频芯片行业分析（一）按功能分为信号链路和电源管理芯片模拟芯片产品类型按照功能主要分为信号链路芯片和电源管理芯片两类： ➢ 信号链路芯片主要功能有模拟信号的放大、变频、滤波➢ 电源管理芯片主要功能有降压、升压、稳压、电压反向
（二）产品种类细分产品种类进一步细分可分为三大类，即RF（射频）芯片、AD/DA（模数/数模）转换芯片和电源管理芯片；另外还有运放、接口芯片。
（三）下游应用广泛/市场相对稳定传统应用及新兴应用都用到模拟芯片：➢传统应用——通信（38.5%）、汽车电子（24%）、消费电子（10.2%）、工业控制（19%）、军事（1.3%）；通讯占比，预计汽车电子有逐年上升的趋势。
➢新兴应用——共享单车、 AR/VR 无人机等故模拟芯片市场不易受单一产业景气变动影响，价格波动远没有存储芯片和逻辑电路等数字芯片的大，市场波动幅度也相对较小。
（四）集成电路中未来增速***快据 WSTS 统计，模拟电路（**og）市场2018年的销售额为587.85亿美元，占全球半导体市场规模的12.54%，同比增长11.52%，创近四年新高；2014-2018年CAGR为7.3%。
据 IC Insights 预测，未来五年，模拟芯片的销售量预计在主要集成电路细分市场中增长***为强劲， CAGR为6.6%预计到2022 年，全球模拟芯片市场规模可达到748 亿美元电源管理 IC，专用模拟芯片和信号转换器组件的强劲销售预计将成为未来五年模拟增长的主要推动力。
（五）有集中的趋势据Gartner，2018年世界前半导体公司中有三家公司主营业务为模拟芯片（2017年为两家），分别是德州仪器、恩智浦和意法半导体（2018年新加）据IC Insights，全球模拟集成电路企业排名前十位均为欧美巨头，而国产数字芯片在国际开始崭露头角。
2016年，ADI收购Linear后，市场份额进一步由分散走向集中；全球模拟公司TI市场份额领先优势明显集中度低于数字芯片，厂商间竞争较小2018年全球IC前五名均不是模拟企业，占到所有IC市场接近一半的份额，占数字芯片市场份额则更高；而前五大模拟IC厂商占总共模拟市场的44%。
（六）电源管理/信号链路特征电源管理：芯片、元器件、电路系统所需正常工作电压不同，模拟IC可将电池、电源提供的固定电压进行升降压、稳压处理需要供电的系统基本上都会需要电源管理芯片，市场空间较大同时由于技术指标要求基本稳定，技术更新迭代较慢，壁垒相对较低，国内公司布局较多。
信号链路：连接真实世界和数字世界的桥梁，将自然界实际信号如天线或传感器接受到的电磁波、声音、温度、光信号转换为多位数字信号，便于后续的数字信号处理器处理其中的射频前端芯片需紧跟通信技术进步，技术更新迭代速度较高，壁垒较高。
（七）行业特征：差异性显著/生命周期长/迭代慢数字芯片强调能耗比，遵循摩尔定律，通常1~2年后***面临被更高工艺产品的淘汰模拟芯片则强调高信噪比、低失真和高稳定性由于涉及到处理大电压，先进制程下模拟芯片的驱动能力会受较大影响，故模拟芯片在先进制程下的设计难度更高，不严格遵守摩尔定律，常常不会采用进的制程，故生命周期较长，有的产品可超过十年。
因为现实世界的复杂和异质性，用于捕捉这一特性的产品设计同样具有复杂异质性特征➢**的音频放大器芯片NE5532，在上世纪九十年代初的音响界被发***友们誉为“运放之皇”，至今仍是很多音响发***友手中必备的运放之一，生命周期长达30年。
（八）行业特征：技术壁垒较高/重经验以人为本/工艺重要从供给端来看，模拟芯片行业研究能力供给有限在设计过程中，人力资源难以被模拟芯片的设计过程相比于数字芯片，更多依赖于经验，而更少依赖计算机模型设计的过程中有更多的试错性质，。
好的工程师具有10年以上的经验，模拟芯片公司构建了强大的进入壁垒模拟的核心在于工艺和经验，工艺方面的Know-how可以决定成本的优劣，➢如TI，全球目前**一家在300mm上流片，可节省成本40%。
（九）行业特征：下游应用分散模拟芯片下游应用主要包括：工业类、通讯类、汽车类、消费类。下游应用主要是工业、汽车，而非消费电子，避免单一公司集中度过高。下游客户分散而广泛，市场稳定。
（十）行业特征：“外延+内生”并重模拟芯片公司除了内生增长，外延并购也是重要的模式，因为产品线分散多样，需要走横向品类扩张故模拟芯片行业采取IDM的生产方式为主，同时也有的产品线外包Foundry，因为产品分散多样化，相对低端的产品外包更能节省效率和成本。
ADI收购Linear，补充自身的电源管理产品线；TI在历史的发展过程中，也经历了好多轮的并购，包括收购BD，NS等公司。
三、关键行业指标（一）高研发投入技术要求高，研发投入每年占比两位数我们可以看到，国际巨头ADI、TI、Skyworks等每年的研发投入占比都在10%以上；国内的圣邦股份和卓胜微有向国际巨头靠拢的趋势表现在毛利率上也优于其他国内模拟公司，更加接近国际巨头水平。
（二）高毛利产品的差异性和研究能力供给有限降低了市场竞争，市场竞争格局稳定，龙头在定价能力上具有话语权相关龙头公司的毛利率都相当可观➢ ADI、美信、恩智浦、TI这几个传统的国际巨头基本保持50%以上的毛利率，国频股卓胜微亦然，但近年射频前端竞争激烈，且为了扩大市场，有下降的趋势；射频前端国际巨头Skyworks的毛利率比较稳定，基本在微高于或略低于50%的水平。
➢ 圣邦股份的毛利率逐年上升，接近50%，韦尔股份受分销产品的拖累，毛利率较低。
信号链路的技术壁垒更高，做的厂商更少，故毛利率较电源管理芯片较高信号链产品毛利率基本在50%左右的水平，与国际模拟龙头毛利率相当，如圣邦股份（且有上升趋势）；而电源管理IC毛利率基本在30%左右，且除圣邦股份有下降趋势。
（三）下游分散，集中度不高汽车领域发展迅速，ADAS带来行业发展新动力；通讯领域18年增速放缓，除ADI该板块业务占比上升外，多数公司该板块业务出现下滑，有待5G时代带动行业新发展；工业领域稳健发展
四、价值量拆分（一）智能手机/汽车模拟芯片在智能手机里的应用主要是：电源管理芯片，音频芯片，射频芯片等三大块；高端机主要玩家都是欧美系，价值量预估占成本的40%，总共40.2美元（射频30美元，电源管理芯片7.2美元，音频3美元）
模拟芯片在汽车里的主要应用是：电源管理芯片。价值量预估：传统汽车车载半导体380美元/部，模拟芯片价值量为19美元；新能源汽车车载半导体700美元，模拟芯片价值量38美元。
（二）通信基站统计基站里的模拟芯片，分RRU和BBU：RRU主要包括：射频芯片，电源管理芯片；BBU主要包括AD/DA。
（三）市场空间测算
《5G通信用GaN射频产业发展报告》
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